Page 22 - LISI GROUP - Document de référence 2012

LISI DOCUMENT DE RÉFÉRENCE 2012
22
2
Situation financière
Quant à la division LISI MEDICAL, encore marginale en terme de
taille, elle s’affiche en repli.
Néanmoins, les performances de tous les indicateurs de gestion
sont en hausse, en particulier en valeur absolue. En progression
de + 26,8 %, l’excédent brut d’exploitation atteint 154,8
M€ soit 14,3 % du chiffre d’affaires. Le résultat opérationnel
courant s’inscrit en augmentation plus significative à 100,4 M€
(+ 28,6 %) soit 9,3 % du chiffre d’affaires contre 78,1 M€ en
2011, et ce, malgré la hausse des amortissements à 55,6 M€
contre 47,7 M€ en 2011. Ainsi, grâce à l’excellente performance
de LISI AEROSPACE par rapport au point bas de 2010, la marge
opérationnelle courante gagne près de 1,0 point d’une année
sur l’autre. A 9,3 %, elle se rapproche de l’objectif normatif de
10 %.
Les charges non courantes sont assez significatives pour cet
exercice 2012 et reflètent les conséquences de la situation
difficile et possiblement durable du marché automobile
européen. Elle a conduit à la dépréciation des incorporels
dans l’activité des fixations clippées à hauteur de 3,4 M€. En
complément, le Groupe a également provisionné un certain
nombre de risques environnementaux de mise aux normes et
de poches de « pollutions historiques » pour 5,6 M€.
Le résultat financier est constitué d’une part du coût de
financement, qui montre près d’1M€ d’économies sous l’effet
de la baisse des taux sur la partie non couverte et, d’autre part,
de l’effet des variations des devises qui génèrent un profit sur
le résultat financier de cet exercice de + 2,3 M€. Ce dernier
chiffre comprend un effet positif des couvertures de change
pour 1,2 M€. Il faut noter en complément que les couvertures
efficaces ont permis de soutenir le résultat d’exploitation à
hauteur de 3,2 M€.
La charge d’impôt reflète un taux moyen d’imposition de
30,19 % (hors plus-values et Cotisation sur la Valeur Ajoutée
– CVAE) considérant que les mesures fiscales d’économies en
France « Crédit Impôt Compétitivité Emploi » sont sans effet sur
l’exercice 2012 et qu’un certain nombre de provisions ne sont
pas déductibles immédiatement. Ce taux est donc en hausse
par rapport à 2011 (29,71 %).
À 57,3 M€, le résultat net est donc presque stable alors
qu’en 2011 il incorporait 9,8 M€ de plus-values de cession de
LISI COSMETICS ; sur des bases comparables, il augmente de
+ 18 %.
Le résultat net par action s’établit à 5,47 € contre 5,70 € en
2011.
La structure financière se renforce tout en permettant
un très fort niveau d’investissement
Avec 78,4 M€ soit 7,3 % du chiffre d’affaires, le niveau
d’investissement décaissé atteint un point haut qui reflète les
nombreux projets de développements de nouveaux produits
dans les 3 divisions :
• accroissement des capacités dans la division aéronautique,
• renouvellement du parcmachine et les efforts de productivité
dans la division automobile,
• extension des capacités technologiques dans le médical.
Le besoin en fonds de roulement consolidé est pratiquement
stable en valeur absolue et s’améliore nettement en
valeur relative à moins de 85 jours. Avec une capacité
d’autofinancement de bon niveau à 119,7 M€, les
investissements ont pu aisément être financés tout en
dégageant un flux net de trésorerie positif (Free Cash Flow)de
38,5 M€, à comparer à 6,4 M€ en 2011.
En conséquence, le Groupe poursuit son désendettement
pour afficher un endettement financier net de 76,7 M€ (contre
102,6M€ fin 2011). Sa structure financière est particulièrement
solide puisque le ratio d’endettement net rapporté aux fonds
propres de 576,0 M€ (« gearing »)s’établit à 13,3 % contre
19,1 % l’an dernier.
Les capitaux employés, même s’ils continuent d’augmenter à
738,3M€ (contre 709,9M€ en 2011), ont été bien gérés : depuis
3 exercices consécutifs, leur rentabilité poursuit sa remontée le
ROCE atteint désormais 15,5 % (contre 13,3 % en 2011).
PERSPECTIVES : toujours dynamiques dans l’aéronautique,
plus incertaines dans l’automobile et en redressement dans
le médical
La plateforme américaine de LISI AEROSPACE Fixations devrait
venir prendre le relais de la plateforme européenne sous l’effet
de la montée en puissance du nouveau contrat avec Boeing. En
parallèle, la division LISI AEROSPACE Composants de structure
devrait voir son activité croitre au même rythme que les
cadences de production des grands constructeurs. En revanche,
l’industrie automobile présente, du fait de sa forte exposition
au marché européen, des perspectives incertaines, toutefois
nuancées par des opportunités de prises de parts de marché
en Allemagne et de nouveaux projets en général. L’activité
médicale, quant à elle, doit maintenant montrer toute sa
potentialité avec le lancement de nouveaux développements
significatifs.
Le Groupe vient de franchir une étape stratégique en dépassant
1 milliard d’euro de chiffre d’affaires. Il doit poursuivre
l’amélioration des conditions d’exploitation pour atteindre une
marge opérationnelle consolidée à deux chiffres et conserver
un Free Cash Flownettement positif.
Le déploiement du plan « LEAP » dans le Groupe permet une
mise en place des méthodes du « Lean manufacturing » dans
tous les sites avec des résultats encourageants dans les usines
pilotes.