24 / 168
SITUATION FINANCIÈRE
24
LISI 2015 DOCUMENT DE RÉFÉRENCE
L’endettement financier net a diminué de près de 25 M€ pour
s’établir à 156,6 M€ au 31 décembre 2015, soit 19,7 % des fonds
propres (25,6 % en 2014). La structure financière de LISI a donc
permis de financer l’acquisition du Groupe Manoir Aerospace
en juin 2014 et le plan ambitieux d’investissements de plus de
200 M€ de ces deux dernières années, tout en préservant la
solidité de ses ratios.
La rentabilité des capitaux employés (avant impôt) ressort à
15,9 % en fin d’exercice, à comparer à 16,6 % au 31 décembre
2014. Les capitaux employés augmentent en valeur à 1 039 M€
(contre 996 M€ en 2014).
PERSPECTIVES
LISI est positionné sur des marchés en croissance. La division
aéronautique pourrait bénéficier des hausses de cadences
seulement à partir de la fin 2016. Dans cette perspective, elle
poursuit la modernisation de ses moyens de production ainsi
que l’industrialisation de nouveaux produits. Elle investit
également sur des projets à long terme tels que la mise au
point du système d’assemblage automatique « Optiblind
®
»,
la mise en œuvre d’un projet « robotisation » ou encore la
création de LISI AEROSPACE Additive Manufacturing avec
la société POLY-SHAPE, leader européen de la fabrication
additive avec lequel le Groupe a signé le 17 décembre 2015, un
accord pour créer une société commune : LISI AEROSPACE
Additive Manufacturing. Détenue à 60 % par LISI AEROSPACE
et 40 % par POLY-SHAPE, elle a pour objectif de fournir aux
clients aéronautiques une réponse qui intègre les technologies
additives dans la conception et la réalisation en impression 3D
de pièces mécaniques.
Toutes ces initiatives visent à positionner LISI AEROSPACE dans
la durée comme le partenaire de développement de tous les
grands programmes aéronautiques mondiaux.
Les marchés automobiles sont correctement orientés, tout au
moins sur la première partie de l’exercice, en Europe et aux
Etats-Unis. Confortée par la croissance régulière des volumes
de nouveaux produits, cette tendance haussière devrait profiter
à LISI AUTOMOTIVE. La situation logistique, assainie sur la
fin de 2015, permet d’envisager un démarrage opérationnel
sans difficulté majeure en 2016. L’objectif reste de poursuivre
les progrès enregistrés au cours des deux derniers exercices
et d’améliorer durablement la rentabilité opérationnelle de la
division.
La division LISI MEDICAL doit également suivre une voie
similaire en s’appuyant sur des fondamentaux consolidés.
En parallèle, le renforcement des exigences des clients et les
nombreux nouveaux projets en cours de développement ou
d’industrialisation rendent encore plus nécessaires la mise
en œuvre des grands projets transverses du Groupe tels
que le LEAP (LISI Excellence Achievement Program), E-HSE
(Excellence HSE) et le COS (Controlling Operating System).
Ainsi, en alternant croissance organique et acquisitions ciblées,
le modèle économique du Groupe LISI doit lui permettre de
continuer à dégager un niveau de marge opérationnelle à deux
chiffres et un
Free Cash Flow
1
toujours positif.
2.2
/
LISI AEROSPACE
Présentation résumée de l’activité de LISI AEROSPACE :
■■
Stabilité des volumes, avant la forte montée en puissance des
nouveaux programmes attendue pour 2017
■■
Chiffre d’affaires soutenu par la contribution très positive du
renforcement du dollar par rapport à l’euro (+ 38,1 M€)
■■
Free Cash Flow
1
largement positif, malgré un plan
d’investissements record (+ 69 M€). Fonctionnement très
satisfaisant de l’activité Fixations
■■
Création de LISI AEROSPACE Additive Manufacturing, détenue
à 60 % par LISI AEROSPACE et 40 % par POLY-SHAPE, dédiée
à la conception et la réalisation de pièces mécaniques en
impression 3D
Marché
La visibilité sur le segment des avions commerciaux demeure
excellente avec des commandes enregistrées sur l’année encore
supérieures aux cadences de production qui ont augmenté
en 2015. Les autres segments de marché servis par LISI
AEROSPACE présentent des fortunes diverses, notamment les
hélicoptères ou la distribution aux Etats-Unis qui sont en net
retrait. Si Airbus reste derrière Boeing en nombre d’avions
livrés (635 avions contre 762 pour Boeing), il est leader en
nombre de commandes nettes (1 036 contre 768 chez Boeing).
Les livraisons d’Airbus ont progressé de + 8 % entre 2012 et
2015 mais de + 27 % chez Boeing. L’effet des augmentations des
cadences (à 50 avions par mois puis à 60) sur les monocouloirs
et de l’A350 est attendu pour 2017.
1
Free Cash Flow
: capacité d’autofinancement diminuée des investissements industriels nets et des variations des BFR