LISI GROUP - Document de référence 2018

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Les amortissements augmentent de 8,9 M€ sous l’effet des importants
investissementsréaliséscesdernièresannées.Lesreprisesdeprovisions
effectuées pour contrebalancer des charges d’exploitation sont en
hausse de 3,8 M€.
Le résultat opérationnel courant (EBIT) baisse de 35,8 M€ (- 20,9%) et
atteint135,6M€.A8,2%,lamargeopérationnelleestenreculde2,2points.
L’impact fortement positif du résultat financier (+ 5,3 M€) à comparer à
2017 (- 21,6 M€) s’explique par les principaux éléments suivants :
■■la réévaluation des dettes et créances principalement libellées
en dollars américains (+ 12,7 M€ contre - 32,4 M€ en 2017),
■■l’impact négatif de la juste valeur des instruments de couvertures
concernant les devises (- 4,1 M€ contre + 13,9 M€ en 2017),
■■les frais financiers, correspondant au coût de la dette nette à long
terme, se sont élevés à - 5,9M€ (stables par rapport à 2017), soit un taux
fixe moyen de 2,0%. Les gains réalisés sur les placements de la
trésorerie courante s’élèvent à + 3,2 M€ contre + 2,8 M€ en 2017). Les
frais financiers nets rapportés à l’endettement financier net
représentent donc moins de 1%.
Les charges non courantes pèsent sur le résultat net pour - 10,3 M€
(- 3,7 M€ en 2017) et concernent principalement des baisses de valeurs
d’utilité de certains actifs.
La charge d’impôt, calculée sur la base de l’impôt sur les sociétés et
rapportée au résultat net avant impôt, reflète un taux moyen effectif
d’imposition de 25,9%en baisse par rapport à 2017 (26,8%).
A 92,1 M€, le résultat net est inférieur à celui de 2017 (108,0 M€), soit
- 14,7%.
Par action, il s’élève 1,73 € (2,04 € en 2017).
Compte tenu de ces résultats, le Conseil d’Administration proposera à
l’approbation de l’Assemblée Générale Mixte des actionnaires de fixer le
dividende à 0,44 euro par action au titre de l’exercice 2018.
Le Free Cash Flow est nettement positif à 57,3 M€, supérieur à celui
de 2017 (46,3 M€).
La capacité d’autofinancement atteint 194,9 M€ (- 8,9 M€, soit 11,8% du
chiffre d’affaires consolidé), à comparer à 203,8 M€ en 2017. Dans le
contexte de baisse d’activité, le Groupe a su adapter ses dépenses
d’investissements sans compromettre la poursuite des initiatives
techniques différenciantes lancées depuis plusieurs années dans
l’ensemble des divisons ainsi que ses projets d’innovations, porteurs de
croissancepour lefutur.Leratiod’investissementreprésenteainsi8,0%
du chiffre d’affaires à 131,3 M€, légèrement en retrait par rapport au
niveau élevé de 2017 (8,5%; soit 140,1 M€).
La baisse brutale d’activité subie dans la division automobile et lesmises
en stocks indispensables dans le cadre de la montée en cadence des
nouveaux programmes dans les «Composants de Structure» dans la
division aéronautique ont engendré une hausse des stocks à 83 jours de
chiffre d’affaires (+ 4 jours par rapport à 2017). Retraitée de l’intégration
de la société Hi-Vol, la hausse a été limitée à 5,7 M€.
Les autres BFR augmentent suite à l’entrée de la société américaine
Hi-Vol dans le périmètre de consolidation. Le ratio est également
fortement affecté par la baisse d’activité de la division automobile et
augmente de 3 jours à 77 jours de chiffre d’affaires. Le décalage des
versements d’impôts a eu un effet favorable de + 16,1 M€.
La rigueur de gestion, a permis au Groupe de dégager un Free Cash Flow
positif de 57,3 M€ (46,3 M€ en 2017), conforme aux objectifs affichés.
La structure financière reste saine
L’augmentation de l’endettement financier net, qui comprend 100% de
l’acquisition de Hi-Vol (43,4 M€), a été limitée à 39,1 M€ pour s’établir à
339,3 M€ au 31 décembre 2018. Il représente 36,0% des fonds propres
(33,4%en 2017) et 1,5 x EBITDA (1,2 x en 2017).
Enrevanche, leretoursurcapitauxemployés(ROCE)perdplusde4points
à 10,6%, essentiellement du fait de la baisse du résultat opérationnel
courant (- 2,8 points), et dans une moindre mesure, de l’intégration de
Hi-Vol sur la fin de l’exercice (- 0,3 point).
Perspectives
Dans la division aéronautique, les orientations de marché sont plutôt
positives auxÉtats-Unis sur l’ensembledes segments sur lesquels opère
la division. Boeing bénéficiera du lancement du 777-X pour lequel LISI
AEROSPACE a développé de nombreux produits (fixations pour la voilure
composite et notamment des technologies permettant de résister au
foudroiement,auxsystèmesdefixationstemporairesetpermanentes les
plus avancés).
En Europe, la division n’anticipe pas de reprise significative, le rythme de
production de l’A350 étant stabilisé à un niveau inférieur aux cadences
prévues. Le niveau de coûts étant ajusté en Europe, la contribution de
cette activité devrait s’améliorer sur l’ensemble de l’exercice à venir.
Le niveau d’activité dans les «Composants de Structure» devrait rester
soutenugrâceà lapoursuitede lamontéeencadencedumoteurLEAPet
à l’ensemble du secteur des moteurs.
La division automobile prévoit une stabilité de la demande par rapport au
dernier trimestre de 2018. Le marché chinois devrait demeurer atone
dans un contexte global où les changements de mix produits continuent
à évoluer. LISI AUTOMOTIVE poursuivra les développements de pièces
à forte valeur ajoutée. En revanche, sur le front des matières premières,
la situation apparaît plus stable qu’en 2018. La division est pleinement
engagée dans l’ajustement de ses capacités et de ses coûts au niveau
actueldelademandeetdansl’intensificationdessynergiescommerciales
et techniques avec les sociétés américaines Termax et Hi-Vol.
La divisionmédicale devra relever les défis techniques liés au lancement
de nombreux produits complexes. Le renouvellement du contrat avec le
client historique Stryker pour le site de LISI MEDICAL Orthopaedics
concentre les efforts de l’équipe dirigeante de LISI MEDICAL sur le
premier semestre de 2019.
Le début de l’exercice 2019 s’annonce encourageant, pour la division
aéronautique, dans la lignée du quatrième trimestre 2018. La visibilité
reste toutefois limitée en particulier dans l’automobile sur le second
semestre.Faisant l’hypothèsed’unestabilitédesesprincipauxmarchés,
le Groupe se donne pour objectifs en 2019 de revenir à une croissance
organique positive, de dépasser ses performances financières de 2018
grâceauxmesuresdegestiondéjàprisesetdedégagerunFreeCashFlow
largement positif.