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automobile vers des familles de produits à plus forte marge, ainsi que
les effets du plan d’investissements industriels, ont été déterminants.
Par ailleurs, et conformément à ses engagements, le Groupe a réduit
de moitié les surcoûts générés dans la phase de forte montée en
cadence des nouveaux programmes dans l’activité « Composants de
Structure ». Il faut également noter la réduction des coûts de lancement
des nouveaux produits et les effets positifs sur la productivité liés à la
robotisation.
L’année 2017 confirme le rééquilibrage progressif de la contribution
des trois divisions. Toutes voient leur résultat opérationnel courant
progresser en valeur par rapport à l’exercice précédent. Si la division
aéronautique reste le premier contributeur au résultat d’exploitation
consolidé (75 % du Groupe ; 78 % en 2016), la division automobile a
amélioré sa rentabilité à 6,6 %. La division Médical affiche un résultat
opérationnel courant en hausse à + 9,8M€, soit 7,1%du chiffre d’affaires.
L’impact fortement négatif du résultat financier (- 21,6 M€) à comparer à
2016 (+ 13,3 M€) s’explique par les principaux éléments suivants :
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les frais financiers, correspondant au coût de la dette nette à long
terme, se sont élevés à - 5,9 M€ (- 5,1 M€ en 2016), soit un taux fixe
moyen de 2,01 % (1,70%en 2016). Cette hausse de taux est compensée
par des gains réalisés sur les placements de la trésorerie courante
(+ 2,8 M€ contre + 0,8 M€ en 2016) ;
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la réévaluation des dettes et créances principalement libellées en
dollars américains (- 32,4 M€ contre + 17,5 M€ en 2016). Les créances
et placements en devises étrangères ont étémécaniquement affectés
par la forte baisse de cette devise par rapport à l’euro ;
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l’impact positif de la valorisation des instruments de couvertures des
devises (+ 13,9 M€ contre + 0,9 M€ en 2016).
Les coûts non courants pèsent sur le résultat net pour - 3,7 M€ (- 10,0 M€
en 2016) et concernent principalement les études de la réimplantation du
site de Bologne (Haute-Marne).
La charge d’impôt, calculée sur la base de l’impôt sur les sociétés et
rapportée au résultat net avant impôt, reflète un taux moyen effectif
d’imposition de 26,8 % en baisse par rapport à 2016 (33,7 %). Le taux
effectif courant serait de 31,1 % si l’on retraitait les éléments ponctuels
de l’exercice (changement de taux en France et aux Etats-Unis, la
contribution additionnelle et la censure de la contribution de 3 % sur les
dividendes en France , la « transition tax » aux Etats-Unis).
A 108,0 M€, le résultat net est ainsi supérieur à celui de 2016 (107,0 M€).
Par action, il s’élève à 2,04 € (2,02 € en 2016).
Compte tenu de ces résultats, le Groupe proposera à l’approbation de
l’Assemblée Générale des actionnaires de fixer le dividende à 0,48 euro
par action au titre de l’exercice 2017.
Le bon niveau de rentabilité atteint en 2017 a permis de financer
largement le montant record des investissements tout en dégageant
un Free Cash Flow nettement positif
La capacité d’autofinancement atteint 203,8 M€ (+ 8,0 M€, 12,4 % du
chiffre d’affaires consolidé, à comparer à 195,8 M€ en 2016). Dans un
contexte de forte croissance, le Groupe a réussi à réduire à nouveau
ses stocks : exprimés en jours de chiffre d’affaires, ils ont diminué de
7 jours par rapport à l’exercice 2016, soit un gain de près deux semaines
en deux ans. Grâce à une stricte discipline de gestion, les taux de retard
depaiementsclientsontétéréduits,faisantreculer lebesoindefondsde
roulement consolidé à 74 jours en 2017 (76 jours en 2016).
Dans la continuité des années précédentes, LISI a poursuivi en 2017
son plan d’investissements industriels à un rythme soutenu : en hausse
de plus de 20 M€, ils représentent 8,5 % du chiffre d’affaires et ont été
principalement consacrés :
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à des initiatives techniques différenciantes dans l’ensemble des
divisions (robotisation) ;
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à l’engagement de la dernière phase du projet de Villefranche-de-
Rouergue ;
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au démarrage opérationnel du projet Forge 2020 (site de Bologne) ;
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à l’accroissement des capacités dédiées à la fabrication des nouveaux
produits.
LeGroupeanéanmoinspufinancer lesprogrammesd’investissementset
dégagerunFreeCashFlowpositifde46,3M€malgréunimpactdechange
défavorable de - 27,4 M€.
LISI aborde 2018 avec une structure financière saine
Dans un exercice 2017 marqué par un montant d’investissements sans
précédent, LISI a préservé la solidité de sa structure financière. Ainsi, la
rentabilité des capitaux employés (avant impôt) fait preuve d’une bonne
résistance : elle s’établit à 15,0 % en fin d’exercice, à comparer à 15,5 %
au 31 décembre 2016.
L’augmentation de l’endettement financier net, qui comprend 100 % de
l’acquisition de TERMAX
1
, a été limitée à 82,0M€pour s’établir à 300,2M€
au 31 décembre 2017. Il représente 33,4 % des fonds propres (25,2 % en
2016) et 1,2 x EBITDA.
PERSPECTIVES
L’année 2018 sera une année riche en défis :
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LISI AEROSPACE : la réalisation de nombreux projets à enjeux, parmi
lesquels le déménagement du site polonais dédié à la finition des
aubes, la poursuite de la réduction des surcoûts d’industrialisation,
le respect des programmes de livraison dans les « Composants de
Structure », l’adaptation à la baisse de l’activité dans les « Fixations
Europe » avec des conséquences significatives sur la première partie
de l’année ;
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LISI AUTOMOTIVE : la concrétisation industrielle des prises de
commandes, l’extension du site tchèque spécialisé dans la production
de composants mécaniques de sécurité, le projet « Delle du futur », la
gestion de la capacité à répercuter dans les prix de vente la hausse des
prix des matières premières ;
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LISI MEDICAL : le retour à la croissance globale.
Le Groupe est entièrement mobilisé pour atteindre un résultat
opérationnel courant à deux chiffres, un Free Cash Flow positif et une
(1) On rappellera que l’acquisition de TERMAX a été structurée en deux étapes : dans un premier temps, les actionnaires de TERMAX Corporation ont cédé 51 % du capital à LISI
AUTOMOTIVE pour environ 51 M€. S’il est prévu que le Groupe LISI acquière à l’horizon de l’exercice 2020 le solde du capital, il a décidé de constater dès le 31 décembre 2017
l’intégralité de la dette correspondant, soit environ 123 M€.
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LISI 2017 DOCUMENT DE RÉFÉRENCE
SITUATION FINANCIÈRE
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